近日，有色金属指数高开低走，周内最高达到2247.38，报收于2190.96，周下跌58.22。这主要由于国内经济下行导致需求不旺，“金九银十”消费并未出现有力度的改善，供应端的减产暂难以改变供需格局，基本面弱势仍在主导金属价格。上周，国内“双降”消息对金属价格的支撑极其短暂，基本面来看，需求疲软导致的供应过剩局面及担忧仍在主导金属价格。虽然产业链中上游的一些企业已宣布或开始减产，但下游并未响应，实际需求弱和资金紧张等问题导致对金属的需求不佳，供需矛盾仍会得到体现。

我们可以从数据中看到，铜和锌中上游出现减产现象，而铝价三季度铝出口同比增长18%，而国内消费仍然不佳。同时，调降电价的消息又造成铝价成本下滑的预期，如果没有极端消息出现，铝价企稳反弹力度仍有限。铅需求弱势难以改变，主要是因为铅蓄电池的被替代，但是短期内，铅价重心可能会呈现逐渐振荡下移态势，可以观察铅价下沿被突破的情况。

综合来看，传统的“金九银十”旺季已过去，淡季又将来临，基本面难言乐观。 而就目前的情况来看，金属价格企稳的最可能路径是供应端率先削减改变供需状况，之后，需要等待刺激政策带来的需求回升，产能才能逐渐得以消化，而这个过程仍将会非常曲折，且需要时间。预计本周上期有色金属指数仍将继续下探，即使反弹，力度也不会太大。

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